银河期货：宏观环境未见宽松 预计贵金属仍承压运行

国投期货：贵金属震荡反复将会延续

南华期货：预计贵金属估值端进一步下修空间有限

The High-Tech Strategist：黄金市场可能正在触底

Haywood Securities：下调短期金银价格预测 但仍认为本轮抛售属于长期牛市中的调整

【机构观点分析】

银河期货表示，中东地缘生态极其脆弱，油价受此影响易涨难跌。美国6月PCE数据如期降温，但是在7月油价反弹的背景下，对市场的利多支持总体有限；油价飙升导致再通胀发生的可能性明显走强，加息预期强化，7月份议息会议联储按兵不动，但从投票结果来看，联储内部出现较大分歧，值得注意的是，本次声明和6月几乎没有任何变化，表明FOMC对于经济状况的看法变化不大，分歧是在行动时机。沃什发言偏鹰，贵金属面临的宏观环境未见宽松，预计仍承压运行。

国投期货表示，隔夜贵金属震荡偏强。美国公布第二季度GDP按年率增长1.5%低于预期和前值的2.1%，6月核心PCE物价指数环比0.1%低于预期，数据有利于压制美联储加息预期，不过战争背景下的能源冲击令通胀前景依然面临摇摆，贵金属震荡反复将会延续。

南华期货表示，贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修预计空间有限。当前加息预期交易已较为拥挤，即市场已完全定价美联储年内加息一次，于明年4月份大概率再加息一次的预期。在美伊局势可控原油高度受限假设下，若8月美国通胀确认见顶回落、AI投资热潮降温或劳动力市场边际走弱，美联储或于下半年继续暂停加息，金银仍迎来修复性上涨。基准情景下，预计美联储年内降息概率仍偏低，这也或将制约下半年贵金属反弹高度；但2027年二季度美联储仍有望重启降息窗口，主因2026年3月高基数效应将显著压低同比读数，叠加AI经济热度或边际降温。若沃什于2027年推进缩表，降息也将与缩表形成政策对冲。

The High-Tech Strategist投资通讯的创始人Fred Hickey表示，在资金大举涌入AI的同时，黄金市场遭遇了资金流出，但市场可能正在触底。继1月创下历史高点后，黄金出现大幅回调，一度短暂跌破每盎司4000美元，随后企稳。但Fred Hickey认为，随着投机性头寸已从市场出清，本轮回调基本已经走完。因此，虽然金价可以继续盘整，但上涨趋势远未结束，只是与以往牛市顶部不同，今年金价的上涨从未表现出典型的大顶投机特征，主要驱动力始终是央行需求。Hickey指出，官方部门年度购金量持续超过1000吨，以及全球去美元化趋势仍在延续这些结构性力量在近期金价回调中依然稳固存在，对美国财政赤字、政府债务攀升、地缘紧张局势的日益担忧以及对美元信心的下降，继续支撑着黄金的长期需求。

海伍德证券（Haywood Securities）下调短期黄金、白银价格预测，但同时表示，本轮价格回调创造了布局贵金属矿业股的良好时机。在最新预测中，该机构将2026年黄金均价预测由3月给出的每盎司4906美元下调至每盎司4345美元，2027年金价预测由每盎司5000美元下调至每盎司4000美元，同时将2026年白银价格预测由每盎司73.40美元下调至每盎司67.11美元。不过，该机构分析团队表示，本轮抛售行情属于贵金属长期牛市中的调整阶段。各国央行持续购金、去美元化进程、全球高债务水平等核心结构性支撑因素并未改变。

编辑：赵鼎

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