新华财经上海2月10日电（记者陈云富）近期，国际金银价格的大涨大跌牵动着投资者的神经。作为贵金属的龙头品种，黄金价格大涨大跌后再反弹的“过山车”行情，让不少投资者仍“心有余悸”。

随着春节假期临近，主要交易市场持续“加码”风险应对措施，黄金、白银等贵金属交易的保证金水平已提高至罕见水平。业内专家指出，金银市场的未来走势依然不明朗，尽管黄金贵金属具有保值功能，但参与投资仍需注意控制风险。

贵金属市场持续坐“过山车”

进入1月底，涨势如虹的黄金价格急转直下，上演上下翻飞的大涨大跌行情。其中伦敦现货金价从每盎司5500美元左右的水平大幅回落，盘中一度跌破每盎司4500美元大关，而在急涨急跌后，市场并未企稳，国际金价在多个交易日的涨跌幅均超过3%，市场行情的变动可谓“惊心动魄”。

2月9日，黄金等贵金属再次领涨市场，国际金价重返每盎司5000美元大关。国内市场上市的黄金期货、现货价格受带动也纷纷上涨收高，上海期货交易所黄金期货、上海黄金交易所现货黄金连续交易双双回到每克1100元上方，基本收回此前近半的跌幅。“但当前市场还不稳定，国际市场的大幅动荡依然影响国内市场。” 黄金市场资深投资者程伟认为。

黄金贵金属市场缘何如此捉摸不定？“市场的大涨大跌，背后是多重力量共振的结果。”在程伟看来，一方面，地缘政治局势瞬息万变，市场的避险情绪来得快，去得也快。同时，海外市场的宏观政策变幻多端，使得市场的预期常出现反转，驱动市场对金银等贵金属的需求出现快速变化。

一位业内专家也指出，当前黄金等贵金属市场正脱离基本面的约束，市场的涨跌更多靠市场情绪驱动，加上资金的持续涌入，市场的脆弱性尽显，任何政策或消息面的变化，都可能引发市场的剧烈震荡。

交易市场加码应对市场风险

作为市场的组织者，国内外主要交易所近期也密集“出招”应对极端行情。此前，全球最大的商品交易所芝加哥商业交易所集团宣布，再次上调黄金、白银期货的保证金水平，其中白银期货的保证金水平将从15%上调到18%。“这已是近一个月以来，芝加哥商品交易所集团连续第四次宣布对黄金白银期货的保证金水平进行调整。”程伟说。

国内市场亦如是。在此前宣布一系列风险防控措施并密集提示风险后，上海期货交易所、上海黄金交易所2月9日均发布了春节期间风险防控措施。其中，上海期货交易所将从2月12日收盘结算时起，对铜、铝、锌、铅、氧化铝以及镍、锡等多个上市期货品种的保证金水平和涨跌停板幅度进行例行调整，黄金期货已上市合约的涨跌停板幅度将调整为20%，套保持仓交易保证金比例调整为21%，一般持仓交易保证金比例调整为22%；白银期货已上市合约的涨跌停板幅度则调整为25%，套保持仓交易保证金比例调整为26%，一般持仓交易保证金比例调整为27%。2月24日交易后，从第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，所有已上市期货合约的涨跌停板幅度和交易保证金比例恢复至原有水平。

上海黄金交易所的通知则显示，从2月11日收盘清算时起，将黄金现货交易Au（T+D）等合约的保证金比例从18%调整为21%，下一交易日起涨跌幅度限制从17%调整为20%；白银Ag（T+D）合约的保证金比例从24%调整为27%，下一交易日起涨跌幅度限制从23%调整为26%；询价交易CAu99.99合约保证金由每手15万元调整至每手20万元。

业内专家指出，面对市场的极端行情，调整风控措施是交易市场的通行惯例。“国内交易市场及时出手，通过‘提保+扩板’等政策有效应对贵金属价格的波动，在极端行情出现之际有效缓解了外部的冲击，有助于维护市场的稳定运行。”中泰期货产融发展事业总部总经理助理史家亮表示。

市场高位波动，投资仍需谨慎

统计显示，本轮黄金白银价格的上涨已进入第四年，此前三年，金银价格呈现加速上涨态势，屡创历史新高。 面对市场的高位波动，以及由此引发的商品市场连锁反应，投资者应该如何更好地参与市场？

“当前金银市场正处于高波动、高杠杆与高不确定性并存的阶段，加上假期国内市场将休市，而境外市场正常交易，市场面临多重假期专属风险，投资者需高度警惕、理性应对。”中粮期货研究员曹姗姗认为。

在曹姗姗看来，经历前期回调后，黄金对各类利多消息的敏感度有所提升，向上驱动动能更强。在春节假期期间，美元汇率变动、美联储官员政策表态、地缘冲突以及海外市场的“提保”、限仓等监管升级行为，均可能引发金银价格波动，白银的波动幅度或将更为剧烈，在假期期间需警惕出现集中平仓引发的极端行情，避免重演2026年1月底单日大幅回撤的走势。

“对于贵金属市场，虽然当前市场依然看涨金银价格，但分歧也并非不存在。”上海息壤实业黄金圈首席分析师蒋舒表示，从黄金与美元的关系看，虽然美元的信任度持续下滑，但黄金白银的市场容量有限，一旦市场的担忧情绪缓和，金银市场的“货币想象力”可能会消退。

“对于多数投资者而言，面对市场的大幅波动，风险应对比获取收益更为重要，投资者还需注意管理好仓位以规避风险。”建信期货贵金属分析师何卓乔等业内专家也指出，实际上，黄金等贵金属资产的重要作用不是短期盈利，而是分散风险。

由于不分红也不产生利息，海外市场的机构投资者，常常是将一定比例的资金投资于黄金市场，形成与股票、债券等资产的投资组合。“因为从历史表现来看，黄金市场与股市等其他资产价格多数时候不会往同一方向波动，利用这一市场的特点，可以在市场的波动环境下，稳定整个资产组合的收益。”蒋舒表示。

编辑：穆皓

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